让历史告诉未来之回眸2004

张波

1、圈钱登峰造极
2004年两市共融资796.476亿元，其中IPO筹资392.81亿元、配股筹资99.954亿元、增发筹资99.682亿元、可转债筹资204.03亿元。
2005年上市公司再融资403.666亿元，已远远超过IPO的385.22亿元，而在再融资中，可转债已超过增发，成为上市公司再融资圈钱的最大途经。
中国股市2004年极度低迷，圈钱却几乎达到疯狂的程度，除加快新股发行速度外，不顾二级市场投资者的强烈反对，在股市极其低迷的情况下，为了迎合某些利益集团及其代言人的利益，强行推出中小板，导致股市暴跌。
2004年，在新股发行暂停4个月和没有超级大盘股发行的情况下，竟然圈到如此之多的钱，真可谓是达到了登峰造极的地步。不顾投资者利益，不顾市场的状况，无节制地圈钱，已成了中国股市长期走熊的主要原因之一。“以圈钱为目的的股市发展观”使投资者成了政府和上市公司的免费提款机，使中国股市不堪重负，是导致中国股市长期颓势，投资者损失惨重的主要原因之一。

2、股指大幅下跌
下面是2000年以来，上证指数五年年未的点位和年度涨跌幅度的数据。
上证指数收盘点:
2000年是2053.70,
2001年1645.97，
2002年1366.36，
2003年1497.04，
2004年1266.50。
与上一年度未相比，
2000年上证指数上涨51.35%，
2001年下跌19.85%，
2002年下跌16.98%，
2003年上涨9.56%，
2004年下跌15.40%。
2004年，中国股市长达4个年头的熊市并未因《九条》的推出而发行根本性的改变。2004年度，上证指数仍然下跌15.40%%，年内还创出1999年5月以来的新低。
中国股市是彻头彻尾的政策市。政策，而不是经济，左右着股市的走向。
2004这种状况年非但没有丝毫改善，反而变得更加严重。政策风险已成为当今中国股市诸多风险中最大的风险。
在全世界各主要股市2004年纷纷大幅上涨，走出长期上升行情的时候，在中国这一号称世界上经济状况最佳，经济持续高速增长时间最长的国度，股市却走出全世界最熊的走势。实在耐人寻味。

3、新股频频破发
2004年两市共发行新股98只，上市新股100只，其中A股62只，中小板38只。
1月新股上市4只，二月3只，三月10只，四月12只，5月10只，6月12只，7月18只，8月19只，9月12只。
2004年新股发行上市达到疯狂的程度。上市的100只新股中，共有48只跌破发行价，达到48%的比率。62只A股中有34只跌破发行价，占54.84%。中小板38只股票中，有14只跌破发行价，占36.84%。
前几年也有不少新股跌破发行价，但主要集中在大盘股和行业景气度差的股票上。
而2004年，新股跌破发行价已不再局限于大盘股和行业景气度差的股票上，新股跌破发行价成了家常便饭。
特别是7月下旬到9月初新股暂停发行这段时间发行的新股，绝大多数新股跌破发行价。
中国股市13年里，头一次出现大批投资者主动放弃新股中签后的交款，导致承销商大量包销新股的现象。新股的发行出现了空前的危机，迫使管理层不得不暂停新股发行，以图改革新股发行制度。
圈钱成了中国股的第一要务。疯狂圈钱所造成的恶果在中国股市上已显现无疑，不仅给二级市场投资者造成巨大的伤害，沉重地打击了股市的人气，而且还破坏了股市正常运行的基本环境。

4、A股屡破净值
在熊气迷漫的2004年中国股市，前后共有67只A股票跌破净资产值。
让人意外的是，在这些跌破净资产值的股票中，仅有7只ST股票，却不乏质地不错的股票，包括像邯郸钢铁、兰州铝业、春兰股份、新钢钒等绩优股。更可笑的是，还有像青鸟华光、兰州铝业、天房发展、中远发展、四川长虹、春兰股份、农产品、粤宏远、新钢钒、经纬纺机、南风化工、西飞国际、草原兴发等指标股。
在中国股市的恶劣环境中，二级市场的投资者完全陷入了一种绝望、非理性和近乎于疯狂的状态。

5、再融资重灾区
2004年两市共有22只股票实施配股，12只股票实施增发。
22只配股的股票全部跌破过除权价，并有17只跌破配股价，占22只已实施配股的股票的77.27%。
12只实施增发的股票中，有11只已上市，其中有8只跌破增发价，跌破增发价的比率高达72.72%。
振华港机和金融街两只12月份增发的股票虽未跌破增发价，但增发后的最低价离增发价也仅一步之遥，分别高2.97%和出增发价1.29%。
市场谈再融资色变。只要上市公司一公告再融资预案，股价必定大跌，二级市场的投资者损失惨重。在恶意圈钱面前，二级市场投资者已成了惊弓之鸟。这种情况的出现真是太可悲了。

6、政策底活受罪
《九条》推出这样的大利好竟然没能扭转中国股市的颓势。这不但出乎投资者的意外，大概也大出决策层和管理层的预料。
中国股市2004年4月起经历了十四年来漫长的一次阶段下跌，股指叠创新低，根本形不成任何像样的反弹。
为了拯救中国的股市，决策层和管理层展开一场史无前例的救市运动。上到总理、副总理，下至证监会主席、前主席，玩儿命地给为中国股市的复兴造势。
但中国股市积弱难返，总理的讲话仅仅激起五天的反弹，之后副总理和各部、委、会领导的讲话几乎对股市起不到任何激励作用。为了促成中国股市的复兴，管理层展开了前所未有的保卫战，在1300附近构筑起政策底。
从10月下旬到11月上旬的这短短三个交易周内，上证指数6破1300点，但每次都被拉回1300点之上。这其间所谓的利好不断。可遗憾的是，众多的利好并没有阻止住股市的下跌趋势。
最后，圈钱的欲望粉碎了投资者仅存的希望，在证监会公告2005年1月起实施新的发行制度的当天，股市跳空向下突破长三个多月的盘局，第7次跌穿1300点，其后又因“C”股等影响，又三破1300点，至年末最后一天也没能重新返回1300点,反而差一点再创新低。短短的两个月内 10破1300政策铁底，创出中国股市十四年政策博弈之最。真是死撑面子活受罪。
中国股市犹如病入膏肓的病人，泻也跌，补也跌，投资者怨声载道，管理层不知所措。政策救不了这个彻头彻尾的政策市，反而成了股市中最大的风险，实在是可悲、可叹！这只能证明要么政策有问题，要么政策不完善，要么政策没有被全面地认真落实。政策屡屡失误，政策朝定暮改，政策因人而异，政策出尔反尔，政策不切实际，政策漏洞百出，才是中国股市这颓势的真正原因。

7、利好竟成闹剧
12月22日是一个应该直到称道的日子，这一天在众多落实《九条》措施中唯一一条保护二级市场流通股投资者的措施--分类表决终于付诸实施，首旅股份配股议案在网上由流通股股东进行表决。
可令人尴尬的是，这第一次的分类表决，由于制度的缺陷，最终演义成一场名副其实的闹剧。
首旅股份这家仅有2.4万流通股股东的上市公司居然还保证不了股民投票，投票系统大阻塞，导致大多数股民无法在短得可怜的有效投票时间内完成投票。
最终的投票结果是，有效票仅431万股，才占7000万流通股的6.16%。这真是天大的笑话。431万股中的55.19%，即237万股投了赞成票，237万替7000万做主，决定了议案的命运。这简直是在开股民的玩笑，是在愚弄股民。中小股民无法投票，机构却能顺利进行投票，而且投了赞成票，这不能不让人感到投票有被操纵的嫌疑。从237万股就决定了议案的结果这一点来看，现行的分类表决制度存在着致命的缺陷。
现行制度采用的简单多数的规定可以说是一种圈套，是制度设计者精心策划和设计的圈套。如参加投票的投资者所代表的股数不足流通股的50%，投票应视为无效。这一点应该是实施简单多数制的最起码的前提。
首旅股份此次网上投票，投资者以前担心的不能顺利投票、少数股东操纵投票、投票结果不公正等问题都成了事实。现行的分类表决制度还非常不完善，根本起不到保护流通股股东权益的目的，再一次成了上市公司和大股东利用来名正言顺的达到自己目的工具。现行的分类表决制度必须尽快加以修改和完善。否则这种分类表决制度有什么意义？还有存在的价值吗？
从上面的几组数据可以看到，中国股市2004年仍然处于一种非常恶劣的生存状态。
这种状态虽因《九条》的推出对股市的环境暂短地有所改善，但时至2004年末，《九条》并未能彻底改变中国股市的窘境。
《九条》推出后，决策层和管理层可谓是做足了姿态。这是中国股市十四年中不曾见到的。可市场并不领情，特别是管理层强行推出中小板的作法，完全破坏了二级市场投资者刚刚开始恢复的对政府的信任和对市场的信心。
这就难怪，随着《九条》的落实，中国股市却越走越熊，人气涣散，成交低迷，叠创新低，损失惨重。一切只能说明，管理层至今落实《九条》的措施还并有得到二级市场投资者的认同，决策层和管理层与二级市场的投资者之间，对中国股市的认识上仍然存在着巨大的差别，决策层和管理层还没有给中国股市营造出适合稳定发展的良好环境，落实《九条》的路还非常遥远。
当今，造成中国股市现在的惨状的主要原因已不再是制度和法律不健全的问题，不再是上市公司和机构诚信的问题，不再是监管缺位的问题，不再是投机者严重违规的问题，而是政府诚信的问题。
二级市场的多数投资者通过管理层前几年的所作所为，已丧失了对管理层的最起码的信任。在证券市场，政府的诚信早已降至十四年来的最低点，二级市场投资者与管理层之间形成一种严重的对立。
《九条》推出后，管理层虽做了大量的实质工作，采取了许多实际措施，但由于二级市场投资者对这些政策持怀疑态度，因此对政府缺乏信任的心态并未从根本上消除，在这样的心态下，谈何恢复对市场的信心。在一些严重影响和制约股市长期稳定发展的关键问题上，至今管理层仍然采取拖的办法，始终没有明确的表态。管理层的这种态度不能不让投资者对管理层、对市场的未来心存疑虑。当务之急应该是采取一切可能的措施，消除投资者对管理层和对市场不确定因素的疑惑，逐步恢复对市场的信心，而不是急于恢复圈钱和发行大盘国企股。
2004年，中国股市又在流血和痛苦中挣扎了一年。投资者的损失还在继续扩大。2004年末，中国股市再次演义了所谓不破不立的怪状，再次掉入“空头陷阱”，而可怜、可悲的中国股民则继续阿Q着，悲壮地送走连续第4个熊年，依然痴痴地抱着对《九条》的信赖，期盼2005年中国股市能好些。

展望2005年，几乎看不到太大的希望。明年实施新股发行新证后，出现大盘股疯狂圈钱的浪潮是毫无疑问的，2005年圈钱的规模肯定超过2004年；进一步的加息已是必然；受宏观调控的影响，上市公司业绩可能会受到一定的影响；随着时间的推移，全流通传闻或与其有关的措施会不断的刺激股市的神经。2005年，不利的因素多于和强于有利的因素。1259点并不是底，这一点谁心里都明白。2005年中国股市还会不断创出新低，二级市场的投资者还得在痛苦中继续挣扎。尽管如此，投资者还是期望2005年中国股市能找到2001年6月暴跌以来的真正的大底，中国股市能早日结束厄运。
可怜、可悲的中国二级市场投资者只能在心里祈求，愿《九条》最终真能给中国的二级市场投资者带来阳光。

刘秋江

沙发，谢谢了

陈光

沙发呀，

陈光

当年的1300是政策底，到998才是这的铁底。对比现在2100一线，到那还要在跌多少才是真的铁底呀？

张凤池

就等这种机会！

田荣荣

徐其军

丁润清

从来不缺钱，股市本来就是圈钱的市场，不是股市低迷的理由。
一是股价太高，中国股市是讲故事的投机市场，白菜萝卜抄到黄金价，没有长期投资价值。
二是只有跌到它本来的价值，白菜是白菜的价格，萝卜是萝卜的价格，具有了炒作空间，大资金才会建仓炒作，再讲一次故事。
三是中国股市特色：白菜萝卜→→黄金→→白菜萝卜→→黄金→→白菜萝卜→→      周而复始。。。。一切都是大资金控制的。

王若滨

以史为鉴，可以。。。。。。